REVUE MENSUELLE

La zone euro a surpris positivement en septembre, avec des indicateurs avancés qui ont accéléré et une amélioration du sentiment économique. Le PMI composite flash est remonté à 53,1, au-dessus des attentes, porté par une accélération simultanée des services (53,0, plus haut depuis 10 mois) et de la production manufacturière (53,4, plus haut depuis 55 mois). L'activité a mieux résisté qu’anticipé face à la hausse des prix de l'énergie et en particulier du prix gaz naturel directement lié au blocage du détroit d’Ormuz. L’enquête Ifo surprend et montre que le moral des entreprises s’est amélioré. Alors que l'activité en Allemagne et en Espagne a continué d'accélérer, elle est revenue en expansion en France, mais reste sous pression dans un contexte politique national tendu. La situation des finances publiques françaises préoccupe les investisseurs. Le déficit 2026 est attendu à 5,4 % du PIB (contre 5 % initialement prévu), la dette devrait dépasser 120 % du PIB en 2027. SCOPE a dégradé la note de la France de AA- à A+. L’écart de taux (spread) OAT-Bund 10 ans a atteint 127 pb, un plus haut depuis 15 ans. Au niveau de la zone euro, l’inflation a accéléré moins que prévu ; l’indice des prix à la consommation harmonisé (IPCH) d'août est révisé à la baisse à +3,2 % YoY, contre +3,3 % en première estimation. Le chef économiste de la Banque centrale européenne (BCE) Philip Lane a d’ailleurs averti que des prix élevés de l’énergie pourraient maintenir l'inflation à un niveau élevé plus longtemps que prévu. Dans ce contexte, la BCE a relevé ses taux comme attendu de +25pb et a indiqué qu’elle pourrait poursuivre ce mouvement. En Allemagne, l'élection du Landtag de Saxe-Anhalt le 6 septembre a eu un retentissement politique à l’échelle nationale alors que l'AfD est largement en tête et pourrait gouverner seul un Land pour la première fois depuis 1945.